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奥佳华(002614):Q3业绩超预期 多项业务全面向上 业绩有望维持高增长

时间:20-10-09 00:00    来源:天风证券

事件

公司发布2020 年前三季度业绩预告,前三季度净利润3.09 亿元-3.30 亿元,同比增长50%-60%。其中,Q3 归母净利预计为1.6 亿元-1.8 亿元,同比增长58.2%-78.6%。

点评:

1.健康环境业务维持高增速,按摩椅业务快速恢复,带动Q3 业绩超预期预计Q3 归母净利同增58.2%-78.6%,前三季度同比增长50%-60%,H1 同比增长42%,公司连续两个季度业绩保持高增长,主要因按摩椅业务国内外市场逐步恢复并呈现良好增长趋势,健康环境及家用医疗业务继续维持高速增长。

我们一直认为公司多项业务经营今年将走出底部,未来将持续保持高增长,具备中长期逻辑,但市场担忧第2 季度防疫物资的业绩贡献或不可持续,第三季度单季度净利润1.6-1.8 亿元,与第二季度单季度1.8 亿元基本持平,显示防疫物资退潮后公司业绩仍具备高增长实力,业绩有望持续增长。

2. 深度绑定地产龙头,新风业务工程渠道实现0-1 突破公司先后引入战略股东保利、高管对核心子公司增资扩股,显示高管做大做强新风业务的决心,目前公司具备技术、市场优势,占据市场先机,有望在行业快速发展中奠定行业龙头地位。保利和碧桂园2019 年销售面积占比7%,碧桂园和保利收入增长态势较好,财务状况稳健,公司新风业务未来有望在工程渠道实现快速放量。

3.按摩椅业务盈利能力有望提升

按摩椅业务方面,公司积极调整经营战略,通过开发性价比产品以及线上直播等新渠道实现快速放量,2019 年公司净利率5.5%,预计未来几年有望实现持续提升。

投资建议:公司不仅是全球化自主品牌+ODM 双轮驱动的按摩器械行业龙头,也是国内新风行业的主要参与者。我们认为,在政策推动和房企精装修率不断提升的背景下,公司确立家庭新风为第二主业,引入知名房企作为战投,依托在技术研发方面的优势未来有望在工程市场实现快速发展。

受益于公司多项业务积极改善以及未来精装修B 端渠道快速放量,我们上调2020-2022 年公司归母净利润至4.3、5.7、7.4 亿元(前值4.0/5.5/7.4 亿元),对应10 月9 日PE 分别为24/18/14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:国际疫情恶化,地产及宏观经济下行超预期,新风合作进度不及预期