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奥佳华(002614)2020年半年报点评:按摩椅主业回暖 健康防疫品类放量

时间:20-08-26 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

按摩椅主业回暖,健康防疫品类放量,培育多年的家用医疗业务板块于 2020 年迎来良好的增长势头,增持。

投资要点:

上调盈利预测,上调目标价,增持。按摩椅主业回暖,健康防疫品类放量增长,上调2020-2022 年EPS 预测至0.75/0.89/1.06 元(原0.57/0.64/0.74元,同比+32%/+40%/+44%)考虑到公司按摩椅从高端市场转向高中低全覆盖,按摩椅行业正从小众走向大众,公司作为按摩椅龙头有望享受行业成长红利,估值仍有较大修复空间,参考可比公司,给与2020 年28xPE,上调目标价至21.0 元(原13.75 元,+53%),“增持”。

公司发布半年度业绩,Q2 收入与净利润超预期。2020H1 公司收入27.86亿元(+13.64%),归母净利润1.49 亿元(+42.1%),毛利率37.3%(+0.46pct),净利率4.9%(+0.8pct)。Q2 单季收入17.65 亿元(+46.0%),归母净利润1.80 亿元(+165.5%), 毛利率38.2%(+1.3pct),净利率10.0%(+4.7pct)。

按摩椅主业需求回暖,健康防疫品类放量增厚业绩。伴随国内疫情控制,小区进门安装开放后,Q2 国内按摩椅业务线上高速增长带来按摩椅收入快速恢复。受疫情影响,公司在美国、欧洲等地区额温枪、KN95 口罩、紫外线消毒包等多款防疫产品Q2 高速增长,带来 H1 健康环境产品收入同比+81%,毛利率同比+5.7pct,医疗器械同比+259%,毛利率同比+7.0pct。

从高端市场转向高中低全覆盖,公司开启新一轮增长周期。公司在高端市场较其他品牌具备代际领先优势,目前中低端市场降维切入,加大线上投入力度,带来品牌收入持续增加。同时疫情加速消费者对健康类产品教育,培育多年的家用医疗业务板块于 2020 年迎来良好的增长势头。

核心风险:疫情进一步恶化;新产品推出不及预期。