奥佳华(002614.CN)

奥佳华(002614):防疫产品放量 Q2业绩超预期

时间:20-08-26 00:00    来源:安信证券

事件:奥佳华(002614)公布2020 年中报。公司2020H1 实现收入27.9 亿元,YoY+13.6%;实现业绩1.5 亿元,YoY+42.1%。折算2020Q2 单季度,公司实现收入17.7 亿元,YoY+46.0%;实现业绩1.8 亿元,YoY+165.5%。受疫情影响,Q2 公司防疫类产品销售态势较好,拉动收入、业绩快速增长。

健康环境、医疗类产品放量,Q2 收入超预期:奥佳华2020Q2 收入端实现近50%增长,超出资本市场预期,主要原因为:1)Q2 海外疫情爆发,额温枪、KN95 口罩等多款防疫产品外销订单高速增长。根据公告,2020H1 家用医疗产品销售额为5.1 亿元,YoY+258.8%。除了欧洲地区, 公司也在加快推进MEDISANA 在亚洲市场的渠道拓展,积极布局家用医疗业务。2)因疫情影响,2020H1 奥佳华健康环境类产品收入为4.2 亿元,YoY+81.3%。根据公告,奥佳华将健康环境产品作为第二主业发展。公司也在积极布局新风产品业务,拓展国内工程渠道、医院、学校等B 端业务。除了以上两类业务,Q2 国内OGAWA业务也在逐步恢复。我们认为,国内疫情已得到控制,消费景气逐步回升,公司2020H2 经营表现值得期待。

Q2 净利率明显提升:公司Q2 净利率为10.0%,同比+4.7pct,有以下两方面原因:1)按摩椅、健康环境、家用医疗业务的产品结构优化,Q2 公司毛利率同比+1.3pct。2)因疫情影响,公司控制费用投入。Q2 销售费用率、管理费用率同比-4.3pct/-1.4pct。我们认为,若公司费用使用效率稳步提升,将对未来利润率产生长效拉动作用,值得观察。

调整渠道运营策略,电商放量:因疫情影响,奥佳华将经营重心转移到线上,推出以下举措:1)邀请罗永浩、雪梨、华少等主播直播带货。2)自建直播间,组织日播,为消费者展示产品。3)积极运营小红书、抖音、微博等社交媒体,注重内容营销。根据公告,2020 年3~6 月,公司电商销售收入YoY+86%,以上运营策略取得了较好效果。

投资建议:长期来看,我们认为公司研发实力雄厚、渠道布局优化,新建的中低端品牌在未来有望放量增长。我们预计公司2020~2021 年的EPS 分别为0.60/0.67 元,维持买入-A 的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化