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奥佳华:q3业绩稳健增长,按摩椅市场迎来春天

发布时间:2018-11-06    研究机构:招商证券

公司发布2018年前三季度财务报告,营业收入同比增长30.80%,归母净利润同比增长47.04%,扣非后归母净利润同比增长36.21%。Q3业绩符合我们的预期。同时公告2018年全年业绩预告,预计实现归母净利润4.5-5.2亿元,同比增长30%-50%。继续维持“强烈推荐-A”评级。

前三季度业绩增长较快。18年前三季度营业收入33.78亿元,同比增长30.80%,归母净利润3.09亿元,同比增长47.04%,扣非后归母净利润2.21亿元,同比增长36.21%。经营活动产生现金流量净额1.17亿元,同比增长52.94%。业绩增长较快原因是公司自主品牌OGAWA在国内销量大幅提升,带动整体业绩。公司前三季度毛利率同比下降0.72pct,主要是原材料成本增加所致。管理费用率比上年同期增长0.61 pct,主要系公司加大人才引进及实施公司第二期股权激励费用摊销所致;研发费用率比上年同期增长0.15 pct,主要是公司加大对于新产品研发的前期投入;财务费用率比上年同期下降2.21 pct,主要由于汇率波动所致。

Q3单季度数据亮眼,全年可期:Q3单季度收入15.70亿元,同比增长29.67%,归母净利润1.65亿元,同比增长39.97%,扣非后归母净利润1.23亿元,同比增长41.81%。受季节性消费因素影响公司历年Q3销售处于“淡季”,但公司仍维持收入30%的增长.18年全年业绩可期。 18年全年业绩可期:根据三季报对全年业绩预计:预计实现归母净利润4.5-5.2亿元,同比增长30%-50%,主要由于公司自主品牌OGAWA在国内持续放量,公司通过与精品电商:小米有品、网易严选等、《中国好声音》、电影《西虹市首富》镜头植入,从而带动品牌的渗透度,提升销量;我们预计全年按摩椅销量同比增长90%以上。

投资评级:维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们预计公司18-20年归母净利润分别为4.74/6.31/8.2亿元,EPS分别为0.85/1.12/1.46元,公司是国内按摩器具行业产业链最完整并在全球具有影响力的龙头民企,研发实力雄厚,渠道布局优化,且所处按摩保健行业正快速放量,公司长期发展值得期待我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。

风险提示:汇率波动超预期,全球经济增长不及预期,产品推广不及预期,跨境电商业务发展不及预期等。

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