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家电行业中报点评:整体运行稳健,空调景气度最高

时间:2017-09-14    机构:川财证券

2017年上半年家电行业整体运行稳健。上半年家电全行业主营业务收入、利润同比分别增长16.02%、9.63%,线上销售及出口市场拉动比较大。上半年空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶、热水器等大家电的线上销售量和销售额同比增速都超过50%,空调零售量和零售额线上同比增速均超过了100%。上半年家电出口额创历史最好成绩,同比增长7.7%;贸易顺差额同比增长7.1%。

空调景气度最高,带动业绩高速增长。2017年美的集团、格力电器、依米康、春兰股份四家上市公司实现营业收入1942亿元,同比增长52.7%;净利润211.38亿元,同比增长26.27%。营业收入和净利润分别高出板块平均增幅19.5个百分点和7.9个百分点。从空调销量来看,内销和出口都有比较高的增长,特别是内销,销量同比增长65.2%。

冰箱出口拉动增强,洗衣机和彩电出口减弱。冰箱板块上半年实现营业收入1093.9亿元,同比增长48.9%;净利润63.40亿元,同比增长28.3%,高于行业平均增速,主要靠出口拉动,出口量同比增长13.5%。洗衣机出口增长收窄,主要与美国商务部对原产于中国的大型洗衣机进行反倾销,及三星、LG等企业将产能转移美国有关。电视机出口出现负增长,个别企业出现亏损。

小家电企业分化比较严重。19家小家电上市公司实现营业收入365.79亿元,同比增长22.6%;净利润34.44亿元,同比增长22.9%。整体增速低于行业上市公司平均水平,主要是受产品原材料价格的大幅上涨和人民币汇率变动影响比较大。小家电企业分化比较大,有持续亏损的,但也不乏有净利率、毛利率双双增加的,华帝股份、奥佳华(002614)、天际股份和飞科电器的毛利率和净利率均有增加,主要是公司实施品牌升级战略,提升产品单价。

行业原材料涨价及人民币汇率变动对科技创新力强的企业影响有限。上半年国内钢材价格指数由年初的98.82,涨到9月8日的118.63,涨幅达20%。塑料价格指数有今年4月底的最低点995.7,涨到9月8日的1328.8,涨幅33%。其次,人民币汇率也在持续升值。受此影响,家电板块近7成的上市公司毛利率减少,6成以上的上市公司净利率减少。但对于科技创新力较强的上市公司来说,受影响较小。也倒逼企业对产品结构升级,提升产品品牌价值。