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医药生物行业研究周报:首推“江嘉奥”组合,减持新规建议关注持续增持的龙头

发布时间:2017-05-30    研究机构:天风证券

医药生物同比下跌1.10%,整体跑输大盘本周上证综指上涨0.63%报3090.63点,中小板指下跌0.83%报6442.21点,创业板指下跌2.30%报1759.63点。医药生物下跌1.10%报3110.06点,表现弱于上证1.73.个pp,弱于中小板0.27个pp,强于创业板1.20个pp。全部A股估值为18.04倍,医药生物估值为38.29倍,对全部A股溢价率下降至112.25%。各子行业估值整体均有下降,分板块具体表现为:化药38.66倍,中药32.35倍,生物制品49.13倍,医药商业28.73倍,医疗器械54.46倍,医疗服务72.94.倍(TTM整体法,剔除负值)。预计17年医药生物估值30.29倍,相对A股溢价率100.73%。

政策方面关注证监会减持新规,看好大股东或管理层持续增持的龙头股减持新规推出,引来市场热议,短期由于减持压力减小利好市场情绪。我们认为中长期仍是应该注重行业的赛道景气度、企业的核心竞争力、团队的能力,其中大股东持续在做增持动作的优质龙头更值得关注(详见正文表1)。

周观点更新片仔癀于近期公告上调销售价格,印证我们对品牌OTC的判断。上周举办品牌OTC和家用医疗健康保健高峰论坛,邀请到江中药业市场部总经理、广誉远董事长和蒙发利董事长等专家做主题演讲(欢迎索取纪要),近10家上市公司参与深度交流,市场对品牌医疗消费个股的关注度非常高,上周重点推荐的“江嘉奥”组合中的奥佳华(002614)和嘉事堂也率先迎来反弹。维持我们的判断,品牌OTC企业的景气度在今年逐步提升,受益于消费升级+品牌溢价&价值回归+从处方切入OTC+阶段补库等逻辑,存在量升或价涨。除了品牌OTC,家用医疗器械及商超渠道保健器械龙头持续受益。保健器械等龙头企业的优势领域正逐渐从制造端向品牌和营销端延展,国际化战略导向下布局电商和海外市场。

当前仍属于业绩真空期,更应关注月度数据变化,建议继续持有优质龙头个股,重点关注:1、低估值或估值合理的个股组合:江中药业、奥佳华(原名蒙发利)、嘉事堂、花园生物、亿帆医药、华东医药、丽珠集团等2、享受溢价的个股组合:片仔癀、广誉远、恒瑞医药、恩华药业、迈克生物、九州通、爱尔眼科、美年健康等继续推荐估值合理兼具弹性的“江嘉奥”组合:江中药业、嘉事堂、奥佳华(原名蒙发利)。

月度组合稳健组合-花园生物、片仔癀、东阿阿胶、九州通、金城医药、江中药业、丽珠集团,新增迈克生物,亿帆医药和蒙发利风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期

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