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家用电器行业:三季报披露完毕,重点关注估值安全、业绩弹性大的优质公司

发布时间:2016-10-31    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下降0.9%,弱于沪深300指数0.8%的跌幅。重点公司中,华帝股份(4.4%)、小天鹅A(0.7%)、东方电热(0.6%)领涨,蒙发利(-7.6%)、三花股份(-6.4%)领跌。

奥维云网周度数据:白电需求旺盛,黑电线下需求放缓。线下冰箱零售量7.5万台,同比增长14.5%,零售额2.3亿元,同比增长16.3%;洗衣机零售量12.1万台,同比增长20.7%,零售额2.5亿元,同比增长23.3%;空调零售量4.9万台,同比增长11.4%,零售额1.8亿元,同比增长9.9%。线上冰箱零售量16.1万台,上涨167.0%,零售额2.9亿元,同比上涨163.7%;洗衣机零售量25.2万台,上涨67.2%,零售额3.2亿元,同比上涨71.4%;空调零售量4.8万台,同比上涨46.6%,零售额1.3亿元,同比上涨48.5%。线下冰箱均价3068元,同比下降5.0%;线下洗衣机均价下降2.0%至2075元,线下空调均价同比增长5.2%至3760元。线上冰箱均价1826元,同比下降1.2%;线上洗衣机均价上升2.5%至1284元,线上空调均价增长1.3%至2766元。黑电线下市场销量13.5万台,同比下降22.3%;销额4.4亿元,同比下降29.2%。线上市场销量27.2万台,同比上涨82.5%,销额7.2亿元,同比上涨67.1%。

本周重点报告:《小天鹅A(000418)点评:内销收入增速略有放缓,业绩持续靓丽》、《海信电器(600060)点评:硬件业绩超预期,运营与内容变现加速提升估值》、《青岛海尔(600690)点评:主业增速稳健,GE家电并表协同效应值得期待》、《美的集团(000333)点评:业绩表现良好,加快国际化、多元化步伐》、《格力电器(000651)点评:空调业务增长弹性大,投票结果仍待解读》。

重点关注估值安全、业绩弹性大的优质公司。本周三大白电公司三季报业绩披露完毕,格力电器、美的集团和青岛海尔净利润增速为12.82%、16.31%和6.49%,相对于二季度业绩增速均环比改善。下周稳健组合重点推荐美的集团(未来三个季度空调内销改善明显,东芝白电整合超预期,KUKA收购进展良好);弹性组合推荐海信电器(产业在线数据显示9月电视出货180万台,同比增长25.0%,业绩表现优秀;面板涨价压力传导至下游,提价可覆盖涨价成本;目前公司估值低,未来运营收入变现放量将提升估值)、银河电子(未来公司军工增速将超30%;新能源业务进入众多汽车供应体系,且订单充足,业绩有望超预期),关注东方电热(空调行业四季度回暖、油价上升带来公司业绩向上的动力,公司外延并购提供新的增长点)。

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