奥佳华(002614.CN)

华泰证券:奥佳华(002614.SZ)专注高端品牌运作的按摩器具龙头,目标价31.89元,首予“买入”评级

时间:21-06-28 14:13    来源:智通财经

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,奥佳华(002614)(002614.SZ)专注高端品牌运作的按摩器具龙头。预计2021-2023年公司EPS为1.16、1.58和2.08元。给予公司2021年0.65x

PEG,对应目标价为31.89元,首次覆盖,给予“买入”评级。

华泰证券认为,公司发力国内保健按摩双品牌,积极布局线上,自主品牌迎来爆发拐点,而外销仍受益于海外需求提升。新风净化业务拟分拆,聚焦打造按摩生态,中长期仍看好公司品牌业务成长。

华泰证券主要观点如下:

奥佳华:专注高端品牌运作的按摩器具龙头

公司前身为蒙发利,代工起家,主要从事按摩器具的生产制造,并连续15年占据出口市场第一。公司通过创牌或收购等方式开启自主品牌转型,2013年收购OGAWA,并于2017年更名为奥佳华,深耕高端市场,在渠道、品牌协同发力,受益于消费能力提升及人口红利,公司国内双品牌有望迎来放量,并在多元业务带动下实现收入及净利润快速增长。华泰证券预计2021-2023年公司EPS为1.16、1.58、2.08元,首次覆盖给予“买入”评级。

长赛道:国内保健消费意识觉醒,产业进入全新发展阶段

后疫情时代,健康养生需求既来自于人口老龄化的自然演变,也来自于保健理念年轻化的新发展机遇。一方面,技术的进步和产品创新,加快了保健按摩服务跨年龄阶层的能力,消费群体范围大幅拓宽;另一方面,借助电商的精准营销和高效传播,较明显缩短了消费者教育过程。在品牌商和平台方的共同推动下,通过对需求的引导,国内按摩器具产业正进入全新发展阶段。

好格局:双寡头持续领跑行业,品牌化竞争趋势利好龙头

国内按摩椅品牌分三类:国产知名品牌、电商品牌和国际知名品牌。国际知名品牌售价高,市场小众;电商品牌售价低,借助电商红利野蛮生长,但产品同质化严重,竞争格局在恶化。目前只有以奥佳华、荣泰为代表的国产知名品牌据守中高端市场,通过产品创新/迭代打开价格天花板,竞争中促进行业进步与技术发展。

新起点:开启双品牌战略转型,电商+营销变革释放收入弹性

内销方面,公司专注专卖与经销体系运营,注重品牌建设。截至2020年底公司在全国有400余家专卖店/专柜,已完成全国化初步布局,并形成全国化的品牌宣传体系,品牌力渗透加速,消费者高端品牌认知强化。同时公司也看到入门级按摩椅的市场潜力,以年轻化的ihoco品牌为载体,辅以电商+互联网营销抢占低分层市场,增加收入规模和市场份额。

风险提示:保健按摩需求下滑、多元业务表现乏力、人民币升值。